Eigenkapitalkostenbestimmung am Aktienmarkt

Kapitalmarktmodelle bilden die Grundlage für die Bestimmung der Eigenkapitalkosten. Unter Eigenkapitalkosten sind die Opportunitätskosten des Eigenkapitals eines Unternehmens zu verstehen, also eine Mindestrendite, die von den Investoren verlangt wird, damit sie dem Unternehmen Kapital zur Verfügung stellen.

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Die gängigsten dieser Modelle basieren auf neoklassischen Annahmen und setzen vor allem die Existenz vollkommener Märkte voraus. Abschnitt 3.1 beschreibt die beiden bekanntesten Kapitalmarktmodelle für vollkommene Märkte, das

Capital Asset Pricing-Modell (CAPM)

und die

Arbitrage Pricing-Theorie (APT)

, die beide in Theorie und Praxis am häufigsten für die Bestimmung risikoadjustierter Eigenkapitalkosten angewendet werden. Aufgrund der Tatsache, dass viele der Annahmen von CAPM und APT durch Erweiterungen der Modelle realitätsnäher gestaltet werden können, wurde einer Fülle von Modellvarianten und neuen Modellen entwickelt, die in Abschnitt 3.1.4 kurz behandelt werden, allerdings im Rahmen dieser Untersuchung eine untergeordnete Rolle spielen.